關(guān)稅傳聞目前仍有待進(jìn)一步驗(yàn)證,還沒(méi)有官方的準(zhǔn)確信息。此前全國(guó)政協(xié)主席俞正聲在北京會(huì)見(jiàn)臺(tái)灣工業(yè)總會(huì)大陸經(jīng)貿(mào)考察團(tuán)一行時(shí)表示,臺(tái)商在大陸很多地方擁有“超國(guó)民待遇”,這部分要逐漸取消。再到近期一系列反壟斷事件以及國(guó)家層面對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)強(qiáng)力的扶植態(tài)度,LED 行業(yè)也有可能成為官方扶持方向。如果未來(lái)關(guān)稅真的提高,此舉將進(jìn)一步限制對(duì)國(guó)外及臺(tái)灣的LED 產(chǎn)品進(jìn)口,都臺(tái)企造成重大沖擊,更大限度地保護(hù)國(guó)內(nèi)LED 企業(yè)。

 

         關(guān)稅傳聞只是觸發(fā)因素,國(guó)產(chǎn)化大趨勢(shì)早已確定。無(wú)論未來(lái)關(guān)稅傳聞被證實(shí)或者證偽,我們認(rèn)為都不影響LED 行業(yè)投資的大邏輯。LED 產(chǎn)業(yè)鏈向大陸轉(zhuǎn)移早已是大勢(shì)所趨,不可逆轉(zhuǎn)。首先,LED大陸企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力超越臺(tái)企的趨勢(shì)已經(jīng)形成,這要比單純的政策扶持更確定、更長(zhǎng)遠(yuǎn)。從資金、技術(shù)、人才、市場(chǎng)方面來(lái)考量,臺(tái)企都在逐漸喪失優(yōu)勢(shì)。未來(lái)大陸LED 企業(yè)對(duì)臺(tái)灣企業(yè)的替代大勢(shì)所趨。LED 也屬于電子制造業(yè),重視工藝創(chuàng)新,成本控制、規(guī)模效應(yīng)和快速響應(yīng)。大陸企業(yè)對(duì)臺(tái)灣同行的替代主要有幾個(gè)有利因素:1.勞動(dòng)力成本:國(guó)內(nèi)技術(shù)人員和中、基成管理人員平均工資大大低于臺(tái)干,充足的大學(xué)畢業(yè)生使國(guó)內(nèi)LED 企業(yè)未來(lái)可以繼續(xù)享有“工程師紅利”。2.產(chǎn)業(yè)集群及廣闊的內(nèi)需市場(chǎng):中國(guó)大陸LED 產(chǎn)業(yè)集群已經(jīng)形成,擁有最廣闊的照明市場(chǎng)需求,集中了全球大部分封裝產(chǎn)能,企業(yè)具備快速響應(yīng)的服務(wù)優(yōu)勢(shì)。3.估值差異:過(guò)去幾年國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)電子行業(yè)高PE 為國(guó)內(nèi)電子企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┝顺渥�、低成本的資金支持,也為行業(yè)的并購(gòu)整合提供了條件。4.管理層差異:國(guó)內(nèi)LED 企業(yè)管理層一般年富力強(qiáng),富于進(jìn)取心,更有奮斗的積極性。

 

         國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)最利好芯片及背光環(huán)節(jié)。在LED 芯片領(lǐng)域,臺(tái)企晶電、璨圓、新世紀(jì)等市占率依然較高,占據(jù)主要市場(chǎng)份額,隨著三安、華燦等大陸企業(yè)產(chǎn)品品質(zhì)及性價(jià)比提升,未來(lái)對(duì)臺(tái)灣企業(yè)替代大勢(shì)所趨,繼續(xù)強(qiáng)烈推薦三安光電。大尺寸背光領(lǐng)域,臺(tái)企也占據(jù)了主要市場(chǎng)份額,但大陸企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力在不斷增強(qiáng),推薦聚飛光電及瑞豐光電投資機(jī)會(huì)。

 

 

         LED 景氣高企,看好LED 板塊中長(zhǎng)期行情。從全球范圍來(lái)看,LED 行業(yè)在14 年繼續(xù)高歌猛進(jìn),景氣度高企。無(wú)論是像飛利浦、歐司朗等國(guó)際一線照明巨頭,還是韓國(guó)、臺(tái)灣等地LED 產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),均對(duì)LED 照明市場(chǎng)爆發(fā)持樂(lè)觀態(tài)度,不斷加大投入。LED 市場(chǎng)景氣度主要取決于三個(gè)方面,首先是背光市場(chǎng)的企穩(wěn),其次是公用、商業(yè)照明的大規(guī)模啟動(dòng),緊接著是家庭照明的滲透率快速提高,而這三方面條件在目前看來(lái)均已具備。我們認(rèn)為此輪LED 產(chǎn)業(yè)景氣彈升將貫穿全年,甚至延續(xù)到未來(lái)LED 家庭照明滲透率不斷提升的兩三年時(shí)間。我們認(rèn)為14 年led 將是貫穿全年的行情,在照明放量,需求快速增長(zhǎng)的背景下,很多企業(yè)將迎來(lái)營(yíng)收和利潤(rùn)率和雙重拐點(diǎn)。從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研的情況來(lái)看,今年不少led 公司都有兼并收購(gòu)和再融資的需求,由于二三線led 企業(yè)利潤(rùn)基數(shù)普遍不高,所以對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)彈性非常大。

 

         投資組合:建議超配整個(gè)LED 板塊,看好三安光電、聚飛光電、瑞豐光電、佛山照明、陽(yáng)光照明、鴻利光電、勤上光電、利亞德、洲明科技等公司投資機(jī)會(huì)。